后疫情時(shí)代，全球主要主要經(jīng)濟(jì)體基本迎來了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，只是各國經(jīng)濟(jì)增速不同，而中國憑借著強(qiáng)大的供應(yīng)鏈的優(yōu)勢繼續(xù)供應(yīng)全世界，向全世界輸出商品和服務(wù)。對應(yīng)到資本市場，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)，受益于美國等主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，股市的估值被再次推升，大宗商品的價(jià)格也同比瘋長。所以借此時(shí)機(jī)，筆者也試圖談一下目前銅鋁周期行業(yè)是否還有投資機(jī)會(huì)。

談到周期，個(gè)人認(rèn)為由霍華德·馬克斯先生撰寫的《周期》一書，很好的詮釋了周期的特征及規(guī)律，有興趣的讀者可以去查閱?；氐蕉壥袌鰜碚f，投資周期股需要判斷所投資行業(yè)所處周期的位置，此項(xiàng)至關(guān)重要。投資周期股，筆者認(rèn)為最直接的要素就是供給的短缺導(dǎo)致公司的產(chǎn)品價(jià)格或者提供服務(wù)的價(jià)格短期大幅上漲，進(jìn)而使得公司的盈利出現(xiàn)大幅上漲，周期股的股票多為投機(jī)性股票，所以投資者在此類股票投資，如果沒有完整的投資規(guī)則，會(huì)在周期股上遭受重大損失，因?yàn)榻^大多數(shù)人的損失都來自于盲目樂觀和對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識的不足。

在這里也有幾點(diǎn)建議跟讀者分享一下：

1、產(chǎn)品價(jià)格或提供服務(wù)的價(jià)格彈性不高的行業(yè)，盡量不要參與，因?yàn)橥顿Y周期股風(fēng)險(xiǎn)要比一般的價(jià)值股或者成長股風(fēng)險(xiǎn)要高，投資者買周期股是寄希望能獲得很高的收益，如果彈性不夠高，資金的持續(xù)時(shí)間不夠長，行情可能很快結(jié)束，容易被動(dòng)。

2、周期股需要邊走邊看，如果發(fā)現(xiàn)市場邏輯生變，需要及時(shí)止盈，這里的難點(diǎn)需要把握周期股的邏輯，需要跟蹤一些數(shù)據(jù)，比如現(xiàn)貨價(jià)格，利潤必須是可量化的，如果周期股的利潤無法量化，無形中增加了難度，資金在炒作過程中邏輯容易發(fā)生變化；最后也要跟蹤供給的變化及需求短期內(nèi)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降等核心要素。

眾所周知的是，銅鋁代表的有色資源類公司，自2007年以后到2020年，因?yàn)樵擃惞鹃L期虧損，再加上資源類公司一般負(fù)債率較高，在較長時(shí)間是被主流資金所拋棄的，并不受市場待見。

為什么會(huì)造成這樣的困境？

大方面來說是行業(yè)的無序擴(kuò)張，疊加有效需求不足，具體到公司來看也存在公司誤判周期，投資失利的原因。而今年銅鋁的漲幅在細(xì)分行業(yè)應(yīng)該是漲幅比較靠前的，因?yàn)槊缆?lián)儲大肆放水，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格瘋長，進(jìn)而導(dǎo)致二級市場的相關(guān)標(biāo)的也引來了股價(jià)修復(fù)的第一階段。

第二階段，具體要看現(xiàn)貨價(jià)格在高位的持久度，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求邏輯，目前跟蹤現(xiàn)貨的狀態(tài)來看，銅鋁價(jià)格在高位震蕩，前期國儲拋儲不及預(yù)期，也僅僅打壓了投機(jī)商的一些非法囤貨行為，讓交易市場回歸到正常軌道，當(dāng)然這對投資銅鋁周期股是短期的負(fù)面影響。

長期來看還是要看供需層面的影響，供給方面，我國是一個(gè)缺銅的國家，核心的銅資源掌握在歐美等少數(shù)巨頭手中，除了極少數(shù)優(yōu)秀公司在海外開疆?dāng)U土掌握一定產(chǎn)能以外，大多數(shù)公司產(chǎn)能是有瓶頸的，所以導(dǎo)致利潤想象的空間并沒有那么大，此類公司要盡量去規(guī)避，需求方面，除了傳統(tǒng)的需求，另外新能源汽車、光伏、風(fēng)能等新增需求不斷，對銅價(jià)又有了另一層面的支撐。

鋁方面，由于電解鋁是高耗能行業(yè)，碳中和政策的出臺，新增產(chǎn)能有限，導(dǎo)致供給是有天花板的，對現(xiàn)有的電解鋁玩家是好事，需要層面同樣受益于未來新增需求，有望抬升價(jià)格中樞，相關(guān)公司有望迎來業(yè)績提升促使股價(jià)上漲的第二階段。